الموقع الاستراتيجي لمصر في الشرق الأوسط، وأهميتها السياسية للولايات المتحدة، بالإضافة إلى قربها من جيران أثرياء، سمح لها بتأمين موارد مالية مهمة لها بشكل كبير.

فيما يتعلق بإدارة الأزمات المالية، يكون الحظ عاملاً ذو قيمة - ومصر لديها حصة وافرة منه. 

استثمار بقيمة 35 مليار دولار من الإمارات وزيادة بقيمة 5 مليارات دولار في قرض من صندوق النقد الدولي - ما يمثل 10 في المئة من الناتج المحلي الإجمالي لمصر البالغ 400 مليار دولار - سيسهم بشكل كبير في تخطي أزمة نقص الدولارات في الاقتصاد والحد من أي خطر قريب المدى لعدم القدرة على سداد الديون.

الحظ الذي ساعد مصر على تأمين هذه الموارد المالية الهائلة يأتي من قربها من جيران أثرياء، وموقعها الاستراتيجي في منطقة هشة من العالم - خصوصاً دورها المحتمل في تثبيت قطاع غزة بعد الحرب - وأهميتها السياسية للولايات المتحدة، وهو ما سمح لمصر بأن تصبح ثاني أكبر مقترض من الصندوق النقدي الدولي بعد الأرجنتين.

على المدى الطويل، سيكون البلد أفضل مع صناع سياسات ماهرين بدلاً من مجرد محظوظين.

 وعلى الرغم من التزام الحكومة المصرية ببعض الإصلاحات الهامة مقابل كل هذه السيولة الدولارية، فإن الأمر يحتاج إلى استمرار الزخف في اتجاه برنامج الإصلاح.

الإصلاحات التي تعهدت بها مصر تشمل إدخال نظام جديد لسعر الصرف، وضبط السياسات النقدية والمالية، والجهد لخلق بيئة اقتصادية تعزز نشاط القطاع الخاص وفقًا لصندوق النقد الدولي.

أبرز الإصلاحات التي تم الاتفاق عليها في مصر هو خفض قيمة الجنيه المصري وإدخال نظام لسعر صرف متغير. 

كان سعر الدولار الأمريكي مُثبّتًا من قبل البنك المركزي عند حوالي 31 جنيهًا مصريًا خلال العام الماضي. 

في الأسبوع الماضي، تم السماح له بالوصول إلى مستوى ينظمه السوق وهو الآن حوالي 50 جنيهًا. 

على الرغم من أن هذا يعد زيادة كبيرة في سعر صرف العملات الأجنبية، إلا أن هذا حيث يأتي دور الحظ.

دون التدفق الكبير للدولارات من الإمارات - بشكل أساسي للاستثمار في منطقة رأس الحكمة، وهي منطقة تنموية شاسعة على ساحل مصر الشمالي - كان سعر صرف الجنيه أضعف بكثير، مما أدى إلى معدلات تضخم أعلى وألم مرتبط بالأسر ذات الدخل المنخفض. 

قبل بضعة أسابيع فقط، قبل إعلان الإمارات، كان الجنيه يتداول قرب 70 جنيهًا مقابل الدولار في السوق الموازي.

على الرغم من أن البنك المركزي رافق خفض سعر الصرف في الأسبوع الماضي بضيق حاسم في السياسة النقدية - للحد من الارتفاع الكبير في التضخم الذي يتبع بالضرورة زيادة كبيرة في سعر العملات الأجنبية - إلا أنه من غير المؤكد ما إذا كان سيتحول الخفض في الواقع إلى نظام لسعر صرف مرن كما يطلب صندوق النقد الدولي.

إذا لم يحدث ذلك، سيظل التضخم المرتفع جدًا أساسا - حاليًا حوالي 36 في المئة - مشكلة. 

هذا يعود إلى أن نظام صرف مرن هو شرط ضروري للبنك المركزي لتنفيذ نظام استهداف التضخم، وبدونه سيكون من الصعب تقريبًا ربط توقعات التضخم بأرقام أحادية.

ولكن هل ستستمر مصر في الالتزام؟ يجدر بالذكر أن مصر التزمت لأول مرة باستهداف التضخم في عام 2005، ولكنها لم تفعل ذلك حتى الآن.

بالعادة يلعب البنك المركزي دور العائق في السماح بتخفيض قيمة العملة عندما تصبح الدولارات الأمريكية غير متوفرة - كما هو الحال الآن - ولكن بعد ذلك يقوم أساسًا بإعادة تثبيت سعر الصرف على مستوى أضعف، مصر لديها حالة كلاسيكية مما يسميه الاقتصاديين "خوف من التعويم".

السبب في ذلك هو أن المسؤولين المصريين يميلون إلى أن يكونوا محاصرين بمفهوم ساذج للغاية، مفاده أن عملة مستقرة هي طريقة فعالة لإظهار بلد مستقر. 

وهو مفهوم خاطئ تمامًا، إذ أن السماح للعملة بالوصول إلى مستوى محدد من قبل السوق هو طريقة أكثر موثوقية لتحقيق الاستقرار الاقتصادي الوطني.

غريزة صانعي السياسات المصريين للعودة إلى نظام سعر صرف مرتبط بالدولار متجذرة بقوة لدرجة أنه سيستغرق بعض الوقت لإقناع المشاركين في السوق بأن الأمور ستختلف هذه المرة.

إحدى الإجراءات التي قد تجعل تعويم الجنيه أكثر فاعلية هي تعقيد دخول رؤوس الأموال الاستثمارية الاستثمارية إلى البلاد. 

الآن بعد خفض قيمة الجنيه، سيبحث العديد من مديري المحافظ الدوليين عن شراء سندات خزينة مصرية للاستفادة من معدلات فائدة عالية وعملة رخيصة.

 يجب تقييد دخول الرأسمال الاستثماري بهذا الشكل إذ يكون اقتصاديًا غير فعال ويجب أن يتم تقييده إما من خلال الضرائب أو التنظيم. 

سيجعل تقليل هذا النوع من التدفق نظام الصرف المرن أقل اضطرابًا ويساعد مصر في التعامل مع خوفها من التعويم.

بالإضافة إلى سجل سيء في سياسات سعر الصرف، من الصعب أيضًا الثقة في التزام الحكومة بتشديد السياسات المالية.

 إجمالي دين القطاع العام في مصر، بما في ذلك التزامات البنك المركزي، يبلغ 100 في المئة من ناتجها المحلي الإجمالي.

سيضغط صندوق النقد الدولي على الحكومة المصرية لتحقيق فائض ميزانية قبل دفعات الفائدة تبلغ حوالي 2 في المئة من الناتج المحلي الإجمالي، بالإضافة إلى تقييد الإنفاق على مشاريع البنية التحتية الكبيرة، بما في ذلك العاصمة الإدارية الجديدة.

على الرغم من ذلك، أكد الرئيس السيسي بشكل واضح أن حدود التقشف المالي صارمة وأن مشاريعه الضخمة لا غنى عنها لتوفير فرص العمل.

ربما أصعب المشكلات الجذرية في مصر هي نقص الجهود المبذولة لما يسميه صندوق النقد الدولي بـ "تكافؤ الفرص" بين القطاعين العام والخاص. 

يعتبر تورط الجيش المصري في الاقتصاد شائعًا: في مجالات البناء، وإنتاج وتوزيع الغذاء، والصناعات الدوائية، والسياحة، والكثير غير ذلك.

 على الرغم من أن هذا يحد من دور القطاع الخاص ويعيق الكفاءة الاقتصادية، من الصعب تخيل كيف يمكن للرئيس السيسي تقليص دور الجيش بشكل واضح في الاقتصاد دون أن يضعف حكمه.

على الرغم من أن مصر قد تستمر في الاستفادة من الحظ لفترة - مع تقارير عن استثمار آخر ضخم في الطريق - إلا أنه في المدى الطويل، سيكون من الأفضل لها أن تتبع نصائح صندوق النقد الدولي: الاقتصاد القوي سينتج عملة مستقرة، وليس العكس.

لقراءة الموضوع بالإنجليزية يرجى الضغط هنا